2024/04/25

在香港投資日本股票? ②美股港股日市指數ETF和預託證券

上回提到,在華文圈有「股神」之稱的巴菲特,在口罩期間開始在市場上掃貨買入幾乎涵蓋日本經濟的五大商社的股票,持股量更一度達5%。當以「撿便宜」和「長期看好長期持有」為投資策略馳名的的巴菲特開始撈底日股,如無意外即代表「長期看好長期持有」了吧?

那蟻民投資者甚麼跟風才好呢?上篇介紹了香港一般投資者可以透過少數證券商直接買賣日本證券市場──在東京證券交易所上市的企業個股和ETF(交易所基金)。

然而,直接投資,除了券商選擇少、入場費和課稅和收費都又多又高外,還有語言不順和貨幣波動風險。所以今次就和大家介紹第二招──在非日本市場買日本股票和日股ETF

再次大字聲明:筆者不是持牌人士,本文不構成任何投資建議、推薦或要約,是只分享如果有興趣投資其他市場的香港投資者可以選擇的方法。投資有風險,投資海外資產有更高風險!請務必了解經紀或有關產品是否合法、持牌!

海外市場的日股指數ETF:掃場之選

說到巴菲特,其實不一直有在推薦沒有資源研究的大眾去買被動的指數基金去比買企業個股或主動管理基金的說法嗎?雖然作為美國人的巴菲特主要還是推薦美國市場,但如果當他看好日本經濟和股市時,又何不基於這個「主動地被動投資一整個市場」的策略去買一籃子的日本股市基本呢?

那就是在美國上市的日股ETF!

日股ETF就是…買日本股票的ETF(廢話),在撰文時美國市場上有27隻ETF是日本股市限定的,當中多數都是被動式的指數基金,也有個別是主動管理的基金。27眼看上去有點少,也沒有像日本本地市場中以「主題」、「行業」分類,但如果以整體看好的「大包圍」方式投資的話,這種指數型ETF就很合用了。

美國上市的日本股票ETF (2023.10.23)
證券代碼 名稱 成立日期 貨幣 開支比率 投資策略
EWJ iShares MSCI Japan ETF 1996-03-12 USD 0.50% MSCI日本指數,大型股
BBJP JPMorgan BetaBuilders Japan ETF 2018-06-15 USD 0.19% Morningstar Japan Target Market Exposure Index,中大型股
DXJ WisdomTree Japan Hedged Equity Fund 2006-06-16 USD 0.48% 美元對沖
FLJP Franklin FTSE Japan ETF 2017-11-02 USD 0.09% 富時日本指數
DBJP Xtrackers MSCI Japan Hedged Equity ETF 2011-06-09 USD 0.47% MSCI日本指數;美元對沖
EWJV iShares MSCI Japan Value ETF 2019-03-05 USD 0.15% MSCI日本指數;價值股
HEWJ iShares Currency Hedged MSCI Japan ETF 2014-01-31 USD 0.50% MSCI日本指數,大型股;美元對沖
DFJ WisdomTree Japan SmallCap Dividend Fund 2006-06-16 USD 0.58% WT日本中小型股股息指數
FJP First Trust Japan AlphaDEX Fund 2011-04-18 USD 0.80% NASDAQ AlphaDEX Japan Index
FLJH Franklin FTSE Japan Hedged ETF 2017-11-02 USD 0.09% 富時日本指數;美元對沖
JPXN iShares JPX-Nikkei 400 ETF 2001-10-23 USD 0.48% 日經400指數(Nikkei 400)
SCJ iShares MSCI Japan Small Cap ETF 2007-12-20 USD 0.50% MSCI日本指數,中小型股
DXJS WisdomTree Japan Hedged SmallCap Equity Fund 2013-06-28 USD 0.58% MSCI日本指數,中小型股;美元對沖
GSJY Goldman Sachs ActiveBeta Japan Equity ETF 2016-03-02 USD 0.25% Goldman Sachs ActiveBeta Japan

優勢是,這個玩法,可以直接在美國的交易所進行,而且有辣有唔辣(有/沒有貨幣對沖),有多幾個款式(指數)可選,加上美金買賣、美股佣金收費吸引,日股的各種煩人的稅務安排也都在管理費中消化掉──你以為香港出街食飯收的幻之「加一服務費」?人家基金佬收加一還真有服務!整體來說比兌日圓去買賣日股方便得多。

香港也有!一千零一隻日股ETF

話說,烏蠅也沒有有幾多隻剩的香港ETF市場上,也有獨一無二的一隻日股ETF──華夏MSCI日本股票(美元對沖),代碼是香港聯交所:3160

3160是一個在香港聯交所上市中現存唯一一隻的日股ETF。此ETF以貼近MSCI日本股票指數(100%美元對沖)的投資業績為主,基金內另有美元對沖的安排以減低美元和日圓兌換波動下的貨幣風險。

成立於2016年2月18日,華夏3160的管理費為每年0.5%,和美股市場上的同類型基金相約。然而,由於香港市場投資者的習性和港股交易的高成本(佣/費,ETF免印花稅),即使在過去交投旺盛的日子,3160和不少香港市場上的ETF一樣,交投量/額都冷冷清清,門庭羅雀,流通量就介乎於「幾乎沒有」和「幾乎有」之間…

預託證券:美國的ADR和香港一千零一隻的HDR竟是日股

預託證券(Depositary Receipt)是一種金融衍生工具,代表在一國證券市場流通的外國(或境外)公司(包括上市公司和非上市公司)有價證券的「可轉讓憑證」,可以理解為正股在外國上市的「替身」。

預託證券讓投資者能夠在本地市場購買和持有外地公司的股票──例如大家現在還可以用港幣買300股一手的迅銷集團(6288),就成了Uniquo的母公司,日本迅銷集團(東證9983.T)的間接股東。

每份預託證券代表一定數量外基礎證券(如境外發行人發行的股票)。預託證券持有人享有境外有價證券的收益,但可避免單個持有人跨境貨幣兌換、交易程式複雜等多方面的不便。

在香港能容易接觸到的預託證券的主要類型包括美國預託證券(ADR)和香港預託證券(HDR)。

美國預託證券(ADR)──ADR起源於美國,後被美國以外的其他國家或地區移植和借鑑。ADR分成四大個等級,從最原始、不需要匯報預美國證監會(SEC)也不能在主要交易所交易的的第一級(Level 1)、到有限匯報能在主板交易但不可發行新股的第二級(Level 2)至完全按美國上市監管標準的第三級(Level 3)和只限私人投資的R級(RADR)。

香港預託證券(HDR)──HDR於2008年7月1日正式生效,發行人以預託證券的形式在香港聯交所上市。HDR的監管與第三級ADR的模式相似,需要受香港證監會(SFC)的全面規管和合乎香港的上市規則。

正股市場的日股ADR (2023.10.23)
美股代碼 中文 英文 日文 交易所 預託證:正股比例 東證代碼
CAJ 佳能 Canon キヤノン NYSE 1:1 7751
HMC 本田技研工業 Honda Motor 本田技研工業 NYSE 1:1 7267
MRM Medirom Medirom Healthcare Technologies Inc. メディロム NASDAQ 1:1
MUFG 三菱日聯金融 Mitsubishi UFJ Financial 三菱UFJフィナンシャル・グループ NYSE 1:1 8306
MFG 瑞穗金融 Mizuho Financial みずほフィナンシャルグループ NYSE 5:1 8411
NMR 野村控股 Nomura 野村ホールディングス NYSE 1:1 8604
IX 歐力士 Orix オリックス NYSE 1:5 8591
SONY 索尼 Sony ソニーグループ NYSE 1:1 6758
SMFG 三井住友金融 Sumitomo Mitsui Financial 三井住友フィナンシャルグループ NYSE 5:1 8316
TAK 武田藥品工業 Takeda Pharmaceutical 武田薬品工業 NYSE 2:1 4502
TM 豐田自動車 Toyota Motor トヨタ自動車 NYSE 1:10 7203
TKLF 吉通貿易 Yoshitsu Co., Ltd. 吉通貿易 NASDAQ 1:1

買賣在主板上市的DR(不論是A的還是H的),都跟正常買賣股票的方式相同。然而,交投量就差天共地了。據過往媒體報導,即使在2008年推出HDR之時,也只有寥寥數家海外企業來港,但由於成交量持續低迷,海外企業陸續退出要額外成本去維持香港證監合規標準的HDR,投資者在美股市場買賣ADR成本佣金門檻都低於香港,而現時也就只剩下迅銷一家HDR。

Uniquo優衣庫的母公司(6288),是2023年的今天,市場上唯一一隻仍然存活的香港預託證券HDR…

在正股版找不到好東西:場外OTC日股!

另外很久以前,筆者就有寫過,很多主要的日本企業,都沒有在美國正股市場上二次或ADR模式上市,反而有「非官方」ADR──非參與型ADR(Unsponsored ADR),由個別金融機構代理,在美國的OTC場外交易所上市。

像前文所述,OTC板上有不少日本的中型和大型企業的非參與型ADR。OTC版的證券代碼一般以Y結尾,例如Donki的母公司泛亞國際控股是DQJCY、全家和羅森便利店分別是FYRTYLWWLY;還有剛出了《街霸6》的Capcom是CCOEY、沒有了小島秀夫後仍死攬蛇叔的Konami是KONMY、FF已經16卻另一邊廂還在翻炒複古版個位數的Square Enix是SQNNY等…(想起遊戲大廠是因為,上月剛好去了幕張TGS,發現日系大廠們真夠…「念舊」…)。

剛好在9月尾去了一趟關東,順道去了幕張的Tokyo Game Show 2023時拍的。Capcom雖然只在日本東證和僅在OTC市場以非參與式ADR上市,但又很認真地有外語的投資者關係網站,包括英文簡中,而Konami也有英文IR網站

然而,沒有太多香港的證券經紀能夠支持美國市場的OTC交易,而OTC上的股票和代理的金融機構良莠不薺,從真心正宗的官方但不上主板的ADR(不少海外企業不想花大錢去滿足美國證監的要求)、到不少「相當有嫌疑」的美國本地或其他地區證券(可能是曾經在主板但盈利不足股價過低而被降板的股票),OTC股票風險遠較主板上市的正股或「官方ADR」為高,而且OTC的流動性亦不算特別高(拍烏蠅的也不少),所以還是可免則免矣。

總結:外地市場投資日股和日股資產

在美國甚至香港市場投資日股或日股資產,對一般投資者來說,麻煩程度肯定比遠遠低於直接跳進日股市場進行買賣。

雖然風險和正常的(合法的…)股票投資一樣,有相對的風險和獲利機會。別有貨幣對沖機制的基金甚至連貨幣風險都給投資者去控制了,指數基金也比自己去買各種個股的預託證券去「調配」個股的組合更有優勢(當然有錢有精力時間也可以自已去搞貨幣對沖…沒有人說不可以…)。

如果對在美國市場買賣日股ETF或ADR的朋友而還沒有美股賬戶,可以考慮用本站的推薦碼【MUFX8LED】在富途牛牛開戶,美股交易收益和剩餘的彈藥(美元資金)可以自動轉成貨幣基金!用推薦碼開戶還有BONUS的迎新禮品!用FNB推薦碼【MUFX8LED】開戶詳情可點這裡

對用「基金」方式去一籃子投資日股有興趣的話,下一期筆者為大家介紹最意想不到的玩法,分分鐘投資日本股票可以慳香港稅?!

話說回來,不是說要不想香港市場繼續拍烏蠅,說要開拓甚麼新市場去嗎?不如去傾傾讓更多日本企業來港二次上市?幻想下Capcom、Bandai Namco和Sanrio可以用Steam兌換碼和派膠當股東福利不好嗎?反正幻想不用印花稅和佣金…